信息

Китай и далечният свят на отрицателна доходност по държавните облигации

Докато доходностите по държавните облигации в света достигат рекордно ниски нива, динамиката в Китай е в обратната посока, пише Bloomberg.

10-годишните държавни ценни книжа поевтиняха и доходността им се повиши до 2,968% преди референдума във Великобритания, като това беше единственият ръст при облигации със сходен матуритет в 15-те най-големи световни икономики. Китайските ДЦК бяха разпродадени на фона на опасенията, че ускоряващата се инфлация, стабилизиращият се ръст и имотен пазар ще спрат допълнителните облекчения. В петък те затвориха сесията на ниво 2,851%.

Компаниите за управление на активи Fidelity International и Insight Investment Management казват, че инвеститорите пропускат възможност да купуват китайски облигации на ниски цени, при положение, че страната отваря пазара си на стойност 8,5 трилиона долара за чуждестранни фондове и че все пак има шанс за още стимули.

Спредът между доходностите по китайските и по американските облигации стана най-големият от 10 месец в контекста на заплахата от Brexit, която повишава търсенето на активи убежища.

„В краткосрочен план може да има малко по-високи доходности, но структурно икономиката все още се намира на пътя на постепенното забавяне“, казва Робърт Симпсън, портфолио мениджър в Insight Investment в Лондон. Според него на китайския пазар има потенциал за повече чуждестранни инвеститори, които може да получат положителна реална доходност, което не се случва на много места.

Държавните облигации по света поскъпнаха в началото на годината заради опасения за забавяне на глобалния растеж и доходността по 10-годишните германски, японски и швейцарски ДЦК падна под нулата. Същевременно китайските облигации поевтиняха най-много от 2009 г.

През януари доходността по 10-годишните китайски облигации се понижи до седемгодишно дъно, като поевтиняващият юан предизвика спекулации, че централната банка ще се въздържи от облекчения. Инфлацията през февруари беше 2,3% - най-висока от средата на 2014 г. на фона на имотен бум в най-големите градове в Китай. Освен това през март рейтинговите ангенции Moody’s и S&P понижиха перспективите си за Поднебесната империя. Централната банка не е понижавала лихвените проценти от октомври миналата година.

Икономика номер две ускорява стъпките за отваряне на дълговия си пазар. През февруари властите премахнаха квотите за средносрочни и дългосрочни институционални инвеститори да купуват ценни книжа на междубанковия пазар. Глобалните фондове все още са изправени пред ограничения като например забрана за валутна търговия с юани на вътрешния пазар, неясни данъчни правила и лимити при репатрирането на фондове.

Според Bloomberg все още има потенциал за облекчения, като големите банки трябва да гарантират с резерви 17% от депозитите, което е сравнително голям дял. Миналия месец инфлацията се забави до 2%, а възстановяването на жилищния пазар подпомогна икономиката през първото полугодие.

„Намаляващите опасения, че валутата ще поевтинява още също може да направят китайския дълг по-привлекателен за чуждестранни инвеститори“, посочва Симпсън. „Изглежда непосредственият натиск за отлив на капитали е намалял и заради това инвеститорите са по-спокойни, притежавайки китайски активи“, допълва той.

Според Fidelity International всъщност е добър знак, че китайските облигации не следват останалата част от света.

„Едно от предимствата на вътрешния китайски пазар е, че не е особено свързан с развитите пазари“, казва Браян Колинс, портфолио мениджър във Fidelity в Хонконг.